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AÇÃO THYSSENKRUPP: O QUE ACONTECEU EM 2025
A Thyssenkrupp AG (TKA.DE) teve um 2025 intenso e transformador. As ações subiram mais de 130% no acumulado do ano, impulsionadas pela expectativa da cisão da divisão de defesa TKMS, mas recuaram após a estreia da nova empresa “pura” de defesa na Bolsa de Frankfurt. Em 5 de novembro de 2025, os papéis fecharam a €9,26 (queda de 1,57% no dia), com valor de mercado de €5,765 bilhões e volume negociado de 453.248 ações. O retorno acumulado é de +130,45% no ano e +187,38% em 12 meses. Os principais motores: o IPO bem-sucedido da TKMS, as dificuldades do setor de aço, cortes de empregos e a transformação da Thyssenkrupp em um holding com mais de €4,3 bilhões em caixa líquido. A seguir, uma análise clara e direta, no estilo analista financeiro — com o toque irônico de um investidor experiente.
A história de 2025: desempenho e marcos
Em 5 de novembro de 2025, a Thyssenkrupp (TKA.DE, Xetra) fechou a €9,26 (−1,57%), com valor de mercado de €5,765 bilhões e 453.248 ações negociadas. O desempenho acumulado: +130,45% no ano e +187,38% em 12 meses.
O ponto de virada veio em 20 de outubro de 2025, quando a Thyssenkrupp separou 49% de sua unidade naval, a Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS), e a listou na Bolsa de Frankfurt. Os acionistas receberam 1 ação da TKMS para cada 20 ações da Thyssenkrupp (data-base: 17 de outubro). A TKMS abriu a cerca de €60, ultrapassou €100 durante o dia e fechou a €81,10. No mesmo período, o papel TKA caiu entre 18% e 20%, com investidores migrando para o novo ativo de defesa.
Antes do spin-off, a TKMS já apresentava forte crescimento no portfólio de pedidos, com contratos de submarinos e fragatas para Alemanha, Noruega e Israel. No 3º trimestre do exercício 2024/25, o grupo registrou desempenho sólido, mas ressaltou os desafios contínuos do negócio de aço.
Evolução da ação em resumo
Antes de outubro: tendência de alta sustentada por otimismo em defesa e reestruturação.
20 de outubro: estreia da TKMS; fechamento em €81,10 após pico >€100; TKA −18–20%.
Final de outubro: rebaixamento da subsidiária Nucera (hidrogênio) e troca na chefia do aço aumentam a volatilidade.
Início de novembro: consolidação entre €9 e €10, com o mercado reavaliando o holding.
Linha do tempo de eventos
Jan–mar 2025: grandes pedidos de submarinos impulsionam a ação.
3T 2024/25: resultados sólidos, mas o aço continua sendo o elo fraco.
20 de outubro: IPO da TKMS; forte alta, TKA cai 19–20%.
22 de outubro: rebaixamento da Nucera; leve impacto negativo no sentimento.
23 de outubro: TKMS também listada em Viena; visibilidade maior, impacto limitado.
Out–nov: nova diretora de aço, Marie Jaroni; cortes de pessoal; estratégia de “lean holding”.
TKMS em números
Nome legal: TKMS AG & Co. KGaA; Ticker: TKMS; Bolsa: Frankfurt Prime Standard (20 out 2025).
Proporção: 1 TKMS para cada 20 TKA; frações pagas em dinheiro.
Propriedade: 51% mantidos pela TKA; 49% distribuídos aos acionistas.
Estreia: abriu a €60, máximo >€100, fechamento €81,10; valor >€5 bi.
Carteira de pedidos: €18,6 bi; primeiro dividendo previsto para 2027 (30–50%).
Por que tanta volatilidade: defesa em alta, aço em baixa
TKMS – a joia do grupo. TKMS é hoje o ativo de defesa mais “puro” da Europa, com €18,6 bilhões em pedidos e crescimento de dois dígitos projetado. A valorização rápida atraiu capital, tirando momentaneamente o brilho da controladora.
Controle estatal. O governo alemão mantém uma “golden share” com poder de veto sobre aquisições estratégicas — um fator político, não financeiro.
O aço pesa. Custos de energia elevados, importações baratas e demanda fraca continuam a pressionar margens. A empresa planeja cortar 11.000 empregos e estuda parcerias (como com a Jindal Steel). Decisões da UE sobre tarifas e energia podem mudar o cenário.
De conglomerado a holding. Com €4,3 bilhões em caixa líquido e baixo endividamento, a Thyssenkrupp acelera a transição para um holding enxuto e orientado a valor.
Gestão e percepção. Mudança na chefia do aço e o rebaixamento da Nucera criaram ruído de curto prazo, mas a tese de valorização permanece intacta.
Como o mercado vê o “stub”
Modelo SOTP: valor da TKMS (51%) + demais divisões − risco do aço = valor líquido (desconto do holding).
Fluxos de capital: ETFs e fundos de arbitragem operam sobre o desconto.
Política europeia: tarifas e subsídios energéticos podem reprecificar o aço.
Juros e câmbio: o euro e a energia influenciam margens e lucros.
Contratos globais: o megacontrato canadense (€30 bi) é um possível catalisador.
O que vem a seguir: catalisadores e estratégia
Próximos resultados. O relatório anual 2024/2025 será divulgado em 9 de dezembro, com foco em fluxo de caixa e planos para a unidade de aço.
Opções estratégicas. Após o fracasso da joint venture com Křetínský, a Thyssenkrupp negocia com a indiana Jindal Steel. Um acordo pode ser o próximo impulso de valorização.
Cenário político. Medidas da UE contra o dumping de aço e subsídios energéticos serão determinantes para o valor do grupo.
Perspectivas para TKMS
Com €18,6 bilhões em pedidos e um ciclo de defesa em plena expansão, a TKMS prevê o primeiro dividendo em 2027 (30–50%). O contrato canadense de submarinos, avaliado em €30 bilhões, pode ser um divisor de águas.
Checklist do investidor
Recalcule o NAV: valor da TKMS − risco do aço = valor real do holding.
Acompanhe notícias: acordo com Jindal, tarifas da UE, energia.
Data-chave: 9 de dezembro = divulgação de resultados e potencial volatilidade.
Monitore TKMS: margens e fluxo de caixa impactam diretamente TKA.
Gerencie o risco: aço é volátil, defesa é estável.
Conclusão (uma nova perspectiva)
Em 2025, a Thyssenkrupp deixou de ser um conglomerado em crise e tornou-se um holding de valor. O spin-off da TKMS desbloqueou potencial oculto, mas o aço continua o ponto fraco. Para investidores atentos, TKA é hoje um “stub trade”: um jogo entre o valor da TKMS e o risco do aço. Se a política europeia ou parcerias trouxerem alívio ao setor, o desconto se fecha rapidamente; se não, a fatia na TKMS garante um colchão de segurança. Em linguagem de trader: defesa é o foguete, aço é a resistência do ar — o segredo é pilotar bem.
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